حوالی ظهر دیروز در لس آنجلس، مارک ساستر، سرمایه‌گذار از شرکت سرمایه‌گذاری Upfront Ventures شروع به اصرار کرد:ساکتدر توییتر بانک سیلیکون ولی در روز چهارشنبه پیام‌های خود را برای تقویت ترازنامه‌اش نادرست کرد و بنیانگذاران استارت‌آپ شروع به نگرانی کردند که سپرده‌هایشان در این موسسه 40 ساله سازگار با فناوری در خطر است.سنگ معدن در جامعه VC باید برای فرونشاندن هراس علنی صحبت کند @SVB_Financial، ساستر نوشت و گفت که به سلامت بانک اعتقاد دارد و استدلال می‌کند که بزرگترین خطر برای استارت‌آپ‌ها، VCهایی که بانک مدت‌هاست به آنها خدمت می‌کند و برای خود SVB، «هراس تمبر» است.
همانطور که اکنون می دانیم، ساستر خیلی دیر شده بود. صنعت در اوج بود، و گرگ بکر، مدیرعامل بانک، که با آرامش دیروز صبح در تماس زوم مشتریان بانک را خطاب قرار داد، با بیان این جمله موفق شد آنها را بیشتر بترساند: «آخرین چیزی که از شما نیاز داریم وحشت است. “
امروز صبح، پس از اینکه بانک سیلیکون ولی معاملات را متوقف کرد تا سقوط آزاد سهام را متوقف کند – آنها از چهارشنبه تا پنجشنبه بیش از 80 درصد کاهش یافته بودند – اداره حفاظت مالی و نوآوری کالیفرنیا بانک را تعطیل کرد. سپس آن را تحت کنترل FDIC قرار داد، که در حال انجام مراحل بعدی است در حالی که مشتریان بانک در این مدت با نحوه پرداخت صورت حساب خود دست و پنجه نرم می کنند.
امروز از ساستر در مورد نصیحت دیروزش و اینکه آیا پشیمان است یا خیر پرسیدیم. در طول گفتگوی ما، او همچنین تعداد فزاینده‌ای از افراد دیگر در دنیای استارت‌آپ را که در حال راه‌اندازی هستند، تکرار کرد با انگشت اشاره کن چیزی که آنها بر آن اصرار دارند این بود که تعداد کمی از سرمایه‌گذاران خطرپذیر زنگ خطر را در سراسر اکوسیستم استارت‌آپ به صدا درآوردند – SVB را پایین آوردند اما احتمالاً باعث شیوع بیماری شدند. در اینجا این مصاحبه است که برای طولانی بودن و وضوح کمی ویرایش شده است.
TC: شما امروز صبح در CNBC بودید و گفتید که فکر می کنید شرکت های پرتفوی باید همیشه در جایی که پول خود را نگهداری می کنند تنوع ایجاد کنند. اما می‌دانم که بانک سیلیکون ولی بسیاری از استارت‌آپ‌ها را ملزم می‌کند تا با آنها رابطه انحصاری داشته باشند.
MS: SVB اساساً انحصار طلبی نمی کند، مگر اینکه شما بدهی بپذیرید. مشکل این است که بسیاری از مردم بدهکار می شوند و ما نسبت به این موضوع هشدار داده ایم [portfolio companies] در مورد آن به مدت یک سال
فکر می کنید چند درصد از استارتاپ های شما دارای روابط بانکی متنوعی هستند؟
حدود نیمی از آنها با SVB رابطه دارند. شاید نیمی از آنها حساب های جایگزین داشته باشند.
آنها دیروز در حالی که همه در اطراف خروجی ها به رقابت پرداختند، از SVB حمایت کردند. آیا SVB یک سرمایه گذار در شرکت سرمایه گذاری شماست؟
نه
آیا Upfront پول خود را از SVB دریافت کرده است؟
نه
نگران بیرون نیامدن پول خود هستید؟
خیر من دیروز شنیدم حدود 12 میلیارد دلار از SVB خارج شده است و SVB کمی کمتر از 200 میلیارد دلار دارایی دارد، بنابراین 6.5٪ تا 7٪ است. [its assets] که در یک روز بود فاجعه آمیز نیست، اما فدرال رزرو می دانست که شتاب خواهد گرفت. آنها خواهان مدیریت بانک نیستند، بنابراین من حدس می‌زنم که در یک موقعیت عالی، فدرال رزرو از کسی می‌خواهد که SBV را بخرد و من گمان می‌کنم که آنها با هر بانکی صحبت می‌کنند و در حین صحبت ما بررسی می‌کنند.
تعجب کردید که هنوز کسی جواب نداده است؟
تصور کنید که تعداد زیادی از مردم به دنبال خرید یک بانک هستند. اگر ندانید در حال فرار چقدر است، چگونه به آن امتیاز می دهید؟ چاقویی که در حال سقوط است را چگونه می توان گرفت؟ از جانب [shutting down SVB this morning]فدرال رزرو از افتادن چاقو جلوگیری کرد. حالا فکر می کنم تا یکشنبه شاهد فروش منظم باشیم. جی پی مورگان، بانک آمریکا، مورگان استنلی، [someone will step in to buy it]. سپس من فکر می کنم وحشت متوقف می شود زیرا اگر شما از SVB خارج شوید زیرا نگران SVB هستید، دیگر مشکلی نیست.
چگونه SVB توسط خریدار رتبه بندی می شود؟ ارزش بازار آن در زمان بسته شدن صبح امروز حدود 6.3 میلیارد دلار بود.
ارزش گذاری یک بانک با دارایی های آن مرتبط است، اما تا حد زیادی بی ارتباط است. شما طلبکاران و سهامداران دارید و وقتی شرکتی ورشکست می شود، طلبکاران قبل از سهامداران پول می گیرند. در SVB، مردم شرط می‌بندند که سهامداران عادی چیزی به دست نمی‌آورند زیرا SVB ورشکسته می‌شود. [its market cap and assets] همبستگی نداشتند زیرا آنها باور نداشتند که SBV زنده بماند.
عامل تعیین کننده این است: آیا دارایی وجود دارد و آیا در اینجا ارزش وجود دارد؟ SVB وام دهنده یک صنعت فناوری بسیار نقد و خوب است و این مشتریان تقاضای زیادی دارند. SVB نه تنها از استارت آپ ها مراقبت می کند، بلکه به صندوق های VC و صندوق های PE نیز رسیدگی می کند. تصور کنید در یک لحظه به آنها دسترسی داشته باشید؟ بنابراین تعدادی از شرکت ها با فدرال رزرو کار می کنند و تلاش می کنند تا از این موضوع مطلع شوند [what’s what] در حال حاضر، از جمله تعدادی از صندوق های تامینی و سایر صندوق های بزرگ PE، و همچنین بانک ها.
آیا یک بانک بزرگ اگر بخواهد SVB را تصاحب کند، در اینجا با مشکلات ضد انحصاری مواجه خواهد شد؟
فدرال رزرو یک هدف دارد و آن جلوگیری از سرایت است. هر بانک منطقه ای یا غیرمقیاس دیگر در حال حاضر تحت تأثیر قرار گرفته است. به همین دلیل قرار است تا دوشنبه چیزی را به زور تحمیل کنند.
فکر نمی کنید ورشکستگی قدم بعدی است؟ آیا این اتفاق در واشنگتن متقابل رخ نداد؟ خریداران می خواهند دارایی های خوب را بخرند و همه بدهی ها را به دولت بسپارند، درست است؟
این یک ورشکستگی رسمی نیست، اما تا جایی که می توانید به آن نزدیک شوید. اراده [a buyer] به سهامداران پول بدهید؟ من فکر می کنم این سهام می تواند به صفر برسد. یک خریدار ممکن است تصمیم بگیرد که سهامداران را نجات ندهد، اما سهامداران با سپرده گذاران متفاوت هستند.
اگر صحبت از آن شد، آیا Upfront به هر استارت آپی که در حال حاضر دسترسی به پول خود را در SVB از دست داده باشد، وام های پل زدنی می دهد؟
اون 24 ساعته احتمالاً هفته آینده این مذاکرات را آغاز خواهیم کرد. ما به مدیران عامل خود گفته ایم که اگر در دو هفته آینده نیاز به وام پل زدنی دارید، باید هیئت مدیره خود را جمع آوری کنید زیرا این تصمیمی است که باید توسط هیئت مدیره گرفته شود. اگر مردم به مشتریان بالقوه شما اعتقاد دارند، دریافت پول برای یک یا دو چک کار سختی نیست. اگر این کار را نکنند، ممکن است سقوط شما را تسریع کند [going out of business] احتمالا به هر حال اتفاق می افتد
من باید تعجب کنم که آیا شما علناً سعی کردید به همکاران خود اطمینان دهید در حالی که به طور خصوصی به بنیانگذاران توصیه می کردید که پول خود را از SVB خارج کنند فقط برای اینکه در سمت امن باشند.
من به شما اطمینان می دهم که این کار را نکردم. تک تک VCهایی که من می شناسم به مردم گفته اند: “ما معتقدیم سپرده های شما با SVB ایمن است. عاقلانه است که مقداری پول با خود ببرید زیرا ممکن است نقدینگی شما برای یک هفته با مشکل مواجه شود، اما فکر نمی‌کنیم که پول در بانک منطقی باشد. VC های باتجربه و حرفه ای سیلیکون ولی می دانند که اجرای بانکی به همه آسیب می رساند.
آیا می خواهید بگویید Founders Fund و Coatue و شرکای Y Combinator VC های با تجربه و حرفه ای نیستند؟ آنها از جمله شرکت هایی بودند که طبق گزارش ها به استارتاپ های خود توصیه کردند دارایی های خود را واگذار کنند.
گفتم چند نفر به مردم گفتند که به طرف در بدوید و به خود تبریک بگویید. کاری که با SVB انجام می دهد کنار است. اگر فدرال رزرو وارد عمل نمی شد، چه تعداد ورشکستگی و سایر پیامدها رخ می داد؟ این VC ها به یکدیگر تبریک می گویند. ایمیل‌هایی از VCها به LPهایشان را می‌بینم – که من در چند شرکت از آنها هستم – و آنها چیزهایی مانند “آیا من فوق العاده باهوش نیستم؟”
چه تعداد از مشاغل شما به دلیل این تعطیلی نمی توانند حقوق و دستمزد را پردازش کنند؟
من گمان می کنم این مشکل تا دوشنبه یا سه شنبه حل شود و تعداد کمی از مردم تحت تأثیر قرار گیرند. اگر بیش از یک یا دو هفته طول بکشد، بر بسیاری از شرکت‌ها در سراسر صنعت تأثیر خواهد گذاشت. هرکسی که امروز یا دوشنبه فیش حقوقی دارد به سرمایه‌گذارانی نیاز دارد که وام‌های سریع سرمایه‌گذار را ارائه کنند یا فیش‌های حقوق را 48 ساعت به تأخیر بیندازند.
آیا واقعاً می توان این موضوع را به این سرعت حل کرد؟
چیزی که به من اطمینان می دهد این است که فدرال رزرو می داند [the implications if it doesn’t].
چه کسی در اینجا بیشترین ضربه را خورده است؟
کارمندان SVB که مقادیر زیادی پول در سهام شرکت داشتند زیرا به کارفرمای خود اعتقاد داشتند. سهامداران
چه کسی از این وضعیت سود می برد؟ پول خود را به کجا منتقل خواهید کرد؟
من فکر می کنم احتمالاً خواهید دید که مردم به بانک های بزرگتر بیشتر از بانک های کوچکتر اعتماد دارند. من شخصاً این را توصیه می کنم. من شخصاً پول خود را در حساب های بانکی دارم زیرا مشمول محدودیت های FDIC هستم و فردی محتاط هستم. من در حال حاضر به شدت در T-Bills و سایر دارایی های ایمن و پربازده سرمایه گذاری کرده ام. در مورد Upfront، ما معاملات بانکی با SBV داریم و حساب های مرتبط با مورگان استنلی داریم. هفته آینده احتمالا دو یا سه حساب در بانک های دیگر باز خواهیم کرد.
