پس از افشای بزرگ Sequoia Capital در اوایل این هفته مبنی بر اینکه زیرمجموعه های مستقر در چین و هند به نهادهای مستقل تقسیم خواهند شد، دیروز با فردی تماس گرفتیم که فکر می کردیم ممکن است در مورد توسعه نظر داشته باشد. Erik Lassila یک VC سابق است که تجارت Fund of Funds در سیلیکون ولی مستقر است. پایتخت پیک ویوزمانی که آخرین بار در سال 2016 با او صحبت کردیم، کاملاً تحت حمایت یک شرکت سرمایه گذاری چینی بود که می خواست مقداری از پول خود را با مدیران ریسک در ایالات متحده پارک کند.
لاسیلا از تجزیه و تحلیل تصمیم سکویا خودداری کرد، اما به ما اطلاع داد که Peakview هشت ساله چهارمین صندوق خود را با 150 میلیون دلار تعهدات در آوریل بسته است – بدون اینکه به سرزمین اصلی چین بیاید – اگرچه او اصرار داشت که روابط با واشنگتن به طور فزاینده ای تیره شده است. با دولت چین دلیل نیست.
اگرچه ما این کار را نمی کنیم کامل باور کنید، تماس دوباره با Lassila، که شرکتش اکنون 600 میلیون دلار تحت مدیریت است و آخرین شرط‌بندی‌هایش، طبق یک منبع موثق، شامل سرمایه‌گذاری در صندوق‌های متعلق به Andreessen Horowitz و Lightspeed Capital Partners است، سرگرم‌کننده بود. لاسیلا در طول تماس ما در این هفته از افشای هر گونه اطلاعاتی در مورد مدیران پورتفولیوی خود خودداری کرد، اما شایان ذکر است که او سال‌ها پیش به ما گفت که Peakview همچنین چک‌هایی را به Menlo Ventures، Institucional Venture Partners و Foundation Capital نقد کرده است.
اطلاعات بیشتر از این گفتگو در زیر:
TC: آخرین باری که صحبت کردیم، شما به طور کامل توسط یک شرکت چینی تامین مالی می‌شدید که از شما می‌خواست از طرف آنها در صندوق‌های خطرپذیر ایالات متحده سرمایه‌گذاری کنید.
EL: استراتژی سرمایه گذاری ما از زمانی که شرکت را در سال 2015 تأسیس کردم، یکسان بوده است. ما اساساً صندوقی از صندوق‌هایی هستیم که روی تعداد بسیار کمی از سرمایه‌گذاری‌هایی که معتقدیم بهترین VCها در کشور هستند، سرمایه‌گذاری می‌کنیم. ما همچنین سرمایه گذاری مستقیم VC در فین تک و سایر فناوری های سازمانی سری B، C و D انجام می دهیم، اگرچه تعداد بسیار کمی از این معاملات را انجام می دهیم.
کدام شرکت های ریسک پذیر معیارهای شما را برآورده می کنند؟ آیا آستانه اندازه صندوق وجود دارد؟
ما معمولاً در VCهای بالغ تر سرمایه گذاری می کنیم که دارای حضور قوی در بازار و تیم مجرب و امیدواریم دانش سازمانی بین نسلی باشند. ما سعی می‌کنیم به سرمایه‌گذاران خود بازدهی بسیار بالا تعدیل‌شده با ریسک ارائه دهیم، که به معنای ریسک و نوسان کمتر، اما بازدهی بسیار قوی است، و این کار را با تمرکز بر تعداد بسیار کمی از سرمایه‌گذاران خطرپذیر انجام می‌دهیم.
از جمله کدام یک؟
برخی از این شرکت ها نسبت به سایرین در مورد استفاده و انتساب نام خود حساس تر هستند، به همین دلیل ما آنها را فاش نمی کنیم.
چند مدیر صندوق در پرتفوی شما هستند؟
حدود 10 در صندوق قبلی ما. این در مورد صندوقی که به تازگی تعطیل کرده ایم نیز صدق می کند. استراتژی ما کاملاً متمرکز است.
بسیاری از صندوق های “بالغ” این صنعت در سال های اخیر رشد قابل توجهی داشته اند. آنها همچنین سریعتر از همیشه به شرکای محدود خود بازگشتند. آیا تحت فشار قرار گرفته اید که به بالا رفتن ادامه دهید؟
ما با سایر افرادی که کارهای ما را انجام می دهند بسیار متفاوت هستیم، زیرا ذاتاً سرمایه گذاران خطرپذیر هستیم. ما VC ها را به عنوان همکاران و دوستان می شناسیم و فکر می کنم خوش شانس هستیم که کمی انعطاف پذیری بیشتری داریم. صادقانه بگویم، ما تلاش آگاهانه ای داشتیم که در دوران رونق کمتر سرمایه گذاری کنیم زیرا من این فیلم را دو بار دیده ام. و وقتی صندوق‌ها سرمایه‌های زیادی را به سرعت سرمایه‌گذاری می‌کنند، از منظر یک مدیر مالی، این دستور العملی برای فروش ضعیف است، بنابراین ما از سرمایه‌های دوره 2020 و 2021 عقب نشینی کرده‌ایم.
پس این نبود که «چک بنویس یا خارج از باشگاه هستی»؟
این تقریباً نوعی رقص است، اما به طور کلی ما این کار را انجام ندادیم. این گروه‌ها می‌دانند که ما حامیان بلندمدت هستیم و برای جمع‌آوری سرمایه کار سختی نداشته‌ایم. پول زیادی به سمت آنها ریخته شد. بنابراین می توانستیم کمی آرامش داشته باشیم.
بیایید به شخصی که از شما حمایت مالی می کند بازگردیم. به من گفته شده است که گروه Shengjing دیگر تنها LP شما نیست.
از آنجایی که در ابتدا فقط یک سرمایه گذار داشتیم، اولین سرمایه خود را در سرمایه چین سرمایه گذاری کردیم. از سال 2018، ما تلاش آگاهانه ای برای تنوع بخشیدن به پایگاه LP خود با صندوق سوم خود انجام دادیم. و این تا حدی به این دلیل است که آنها نمی‌خواهند فقط به یک سرمایه‌گذار متکی باشند، بلکه به این دلیل است که ما می‌خواستیم پایگاه LP جهانی‌تری داشته باشیم. بنابراین، اگر به صندوق سه ما و صندوق چهارمی که تازه راه‌اندازی کرده‌ایم نگاه کنید، بیشتر سرمایه از سوی سرمایه‌گذاران آمریکایی، بخش کوچکی از آن از سوی سرمایه‌گذاران هنگ‌کنگ و بخش کوچکی از وام‌دهندگان در اروپا تامین می‌شود.
در مورد خاورمیانه چطور؟ در مورد عربستان سعودی چطور؟
خیر، ما در آنجا کمک جمع آوری نمی کنیم.
آنها می خواستند تنوع ایجاد کنند، اما بدون شک نگران افزایش تنش های ژئوپلیتیکی بین ایالات متحده و چین نیز بودند.
در سیاست فراز و نشیب هایی وجود دارد، بنابراین ما بر اساس فضای ژئوپلیتیکی این تصمیم را نگرفتیم. ما می خواستیم پایگاه مشتریان خود را متنوع کنیم. ما معتقدیم که در این روزگار که بزرگترین اقتصادهای جهان مانند ایالات متحده، چین و دیگران با هم کار می کنند و کار با هم می تواند و باید یک چیز مثبت باشد. به عنوان مثال، من در مورد چشم انداز نظارتی اطراف هوش مصنوعی بسیار نگران هستم. این فناوری است که نباید به دست بازیگران بد بیفتد. و من معتقدم این شاید بحرانی‌ترین زمان از زمان جنگ جهانی دوم یا جنگ سرد برای رهبران فناوری جهان است تا روی راه‌حل‌ها و استانداردهای نظارتی با هم کار کنند، که به تلاش‌های واقعاً چندجانبه، از جمله گفتگوی ایالات متحده و چین نیاز دارد.
آیا می توانید به من یادآوری کنید که چگونه توسط گروه Shengjing به طور کامل مورد حمایت قرار گرفتید؟
این یکی از بزرگترین صندوق های سرمایه گذاری چینی است که به طور انحصاری بر روی VC متمرکز شده است. من با مدیریت ملاقات کرده بودم. من می دانستم که آنها در تلاش برای سرمایه گذاری در ایالات متحده هستند و نمی توانند در شرکت هایی که من آن را “سطح ارشد” می نامم سرمایه گذاری کنند. در ضمن من می خواستم فورا Peakview را راه اندازی کنم و منبع سرمایه داشته باشم. مشارکت خوبی بوده است و این صندوق ها عملکرد بسیار خوبی داشته اند.
گاهی اوقات شما سرمایه گذاری مستقیم در شرکت ها انجام می دهید. آیا سرمایه گذاری می کنید یا در تعدادی از سهام سرمایه گذاری خطرپذیر در بازار ثانویه، یعنی از موسسه دیگری که به دنبال نقدینگی است، سرمایه گذاری می کنید؟
گروه هایی مانند موقوفات و موقوفات و دیگران به ندرت موقعیت خود را می فروشند. هر چند وقت یک‌بار گروهی می‌گویند: «خوب، بیایید در معرض خطر قرار گرفتن خود را کاهش دهیم.» بنابراین این اتفاق می‌افتد. اما در صندوق های باکیفیت فعالیت چندانی نمی بینید. ما هستند من هر هفته ایمیل های زیادی دریافت می کنم مانند “هی، آیا چیزی می خرید؟” آیا چیزی می فروشید؟ بازاری فعال در خارج وجود دارد و در شرف فعال‌تر شدن است، زیرا مردم خواهان نقدینگی برای دارایی‌های خصوصی خود هستند.
اگر در مقطعی تصمیم به فروش برخی از دارایی های خود داشته باشید، آیا به تایید همه مدیران صندوق خود نیاز دارید؟
خیر ما توانایی داریم، اما این چیزی نیست که می کنیم. ما در این نوع کسب و کار هلدینگ بلندمدت هستیم و زمانی که شما یک سهم LP را می فروشید، تقریباً همیشه باید از ارزش بازار تخفیف بگیرید. به این ترتیب، ما معتقدیم که بهترین نتایج بلند مدت از حفظ این موقعیت ها حاصل می شود.
با توجه به تغییرات شگرف در بازار، آیا آرزو دارید برخی از VC هایی که بزرگترین سرمایه خود را در تمام دوران جمع آوری کرده اند، به بازگشت سرمایه فکر کنند؟
در شرکت هایی که ما در آنها سرمایه گذاری می کنیم، مردم در مورد سرمایه گذاری جدید بسیار محتاط هستند. و بنابراین چرخه های سرمایه گذاری جدید قطعا در حال گسترش هستند. و قراردادهای مشارکت محدود برای این صندوق‌ها همیشه به گونه‌ای نوشته می‌شوند که به VCها انعطاف‌پذیری برای سرمایه‌گذاری آهسته‌تر زمانی که شرایط بازار آن را به عنوان رویکردی هوشمندانه می‌طلبد، بدهد. بنابراین فکر می‌کنم سرمایه‌گذاری این صندوق‌های موجود بسیار بیشتر از زمانی است که مردم فکر می‌کردند سرمایه‌گذاری می‌کنند، و ما با آن مشکلی نداریم. فکر نمی کنم فشار زیادی برای کاهش حجم صندوق از سوی شرکت هایی که در آنها سرمایه گذاری می کنیم وجود نداشته باشد.
شاید کمتر دیپلماتیک باشید؟
[Laughs.] اما واقعا حقیقت دارد. شما فقط کندتر سرمایه گذاری می کنید.
